Asset allocation bepaalt in hoge mate het verschil tussen succes en falen.

Spannend!

Het begint nu echt een beetje spannend te worden. Na een rally van drie maanden op de aandelenmarkten die maar niet wilde stoppen, lijkt dit inmiddels wel te gebeuren danwel gebeurd te zijn.


Op de onderstaande grafiek van de Euro Stoxx 50 index is goed te zien dat de laatste belangrijke top, die gevormd werd begin januari, prima heeft gefunctioneerd als weerstandsniveau. Inmiddels is ook de opgaande trendlijn, die getrokken kan worden vanuit de bodem in maart, neerwaarts gebroken en is er alle reden om aan te nemen dat een verdere stijging van de Europese aandelenmarkten voorlopig even buiten beeld is.

De grote vraag is nu natuurlijk waar de huidige daling een nieuwe bodem zal gaan vormen…. Laat ik vooropstellen dat een eventuele daling onder het low van begin maart voor een uiterst negatief technisch beeld zou zorgen. Zover is het echter (nog) niet en op dit moment heb ik ook het idee dat dit niet zal gaan gebeuren. De belangrijkste redenen daarvoor zijn dat het momentum (de kracht) van de daling sterk is afgenomen in de afgelopen maanden en dat de dalende trendlijn over de belangrijkste toppen in de weekgrafiek (niet afgebeeld) inmiddels opwaarts is gebroken. Verder leent het huidige beeld in de grafiek zich prima voor de interpretatie dat er zich een omgekeerde Head & Shoulders formatie aan het ontwikkelen is. Qua “locatie” kan het in ieder geval niet beter: aan het einde van een (sterke) downtrend!

Wanneer we in deze lijn doorredeneren, of misschien moet ik wel zeggen “fantaseren” want uiteindelijk is het natuurlijk niets anders dan een “mogelijk scenario met garantie tot het einde van dit artikel”, dan is de linkerschouder gevormd op het low van 21 november en het hoofd met het low van 9 maart. De tussenliggende top van 6 januari vormt de eerste basis voor de neklijn en deze weerstand lijkt momenteel bevestigd te worden door de recente top in de buurt van dat niveau begin juni. Uitgaande van een enigszins symmetrisch patroon zou nu dus een daling van een week of zeven, gemeten vanaf de top, moeten plaatsvinden. Dit impliceert dat we nog een week of vier na deze week te gaan zouden hebben en de rechterschouder dus ergens eind augustus verwacht mag worden. Idealiter zou deze bodem dan gevormd moeten worden rond het niveau van de linkerschouder, net boven de 2100. Waarvan akte, ik zal het in de gaten houden!

Mocht dit scenario zich inderdaad als zodanig ontwikkelen dan moet daarna een nieuwe stijging gaan plaatsvinden. Pas bij een opwaartse doorbraak van de, tegen die tijd duidelijk zichtbare, neklijn wordt het patroon gecompleteerd en is duidelijk sprake van een trendomkeer. Voorlopig blijft het dus nog even spannend!

Uiteraard heeft dit ook gevolgen voor de ratio aandelen/obligaties die ik hier al een tijdje volg. In de grafiek hieronder is deze ratio bijgewerkt en op dagbasis weergegeven.

Hier is de dalende trendlijn over de toppen (nog) niet gebroken en heeft zich een topje gevormd tegen deze dalende trendlijn en op het niveau van de laatste belangrijke top (analoog aan het beeld in de koersgrafiek). Ook hier blijft het dus nog even spannend. Wanneer in deze ratio een eerste hogere bodem gevormd kan worden en de dalende trendlijn gebroken kan worden, dan is het moment daar om binnen de asset allocatie van een portefeuille een hogere weging in aandelen aan te gaan brengen ten koste van obligaties.

Juus de Kempenaer