India: parel van Azië

De meeste aandacht van beleggers die hun blik op Azië richten, gaat over het algemeen uit naar China. Wie echter naar India kijkt, kan niet anders dan de conclusie trekken dat dit land minstens zoveel aandacht verdient en zou voor beleggers mogelijk zelfs de voorkeur moeten hebben boven het economisch weer sterk expanderende China.

Verfconsumptie
Onlangs liet Akzo Nobel topman Hans Wijers weten dat het chemie- en verfconcern rekent op een sterke groeipotentie voor India de komende tien jaar. Wijers denkt dat de jaarlijkse verfconsumptie in het ruim één miljard tellende Aziatische land kan groeien van 1 à 2 liter verf per persoon tot 9 liter (bron: Het Financieele Dagblad). Lucratief voor Akzo Nobel uiteraard, maar van meer importantie is het feit dat als deze verwachting uitkomt, dit duidt op een snel volwassen wordende economie. China telt ruim 1,3 miljard koppen, maar India blijft hier nauwelijks bij achter met een bevolking van ruim één miljard.

Inhaalslag
In India werkt nog altijd ruim 60% van de bevolking in de agrarische industrie. Ter vergelijking: in ons land ligt dit percentage nog amper op 4%. India kent echter ook een relatief hoogopgeleide beroepsbevolking, terwijl de lonen er tegelijkertijd prettig laag zijn. Daardoor hebben veel bedrijven uit de westerse wereld een deel van hun boekhouding uitbesteed, maar ook callcenters en IT-programmeurs gooien hoge ogen. En hoewel China als werkplaats voor de wereld wordt gezien, kent ook India een echte ‘maak-industrie’: auto’s, vliegtuigen, raketten en staal bijvoorbeeld.

Ook in India zal de komende decennia een grote inhaalslag worden gemaakt. Het percentage van de bevolking dat in de landbouw werkt, zal drastisch afnemen. Veel van die mensen zullen naar de grote steden trekken en hebben dan uiteraard elementaire zaken nodig als woonruimte. Wil India al deze mensen huisvesten en voeden, dan is een hoge economische groei (net als in China) een absolute must. Het derde kwartaal vorig jaar lag de groei van de Indiase economie op afgerond 8%. In economisch betere tijden zal dit al snel weer richting de 10% en hoger komen te liggen. Dat is echt hard nodig in een land waar volgens de laatste schattingen nog altijd ruim 25% onder de armoedegrens leeft (< $ 1 per dag).

Oververhit
Er zijn meer overeenkomsten te vinden tussen het reusachtige China en het naburige India. Ook de Indiase economie begint tekenen van oververhitting te vertonen. Zo steeg de industriële productie over november, jaar op jaar vergeleken, met een indrukwekkende 12%. Ook de export klom over december met meer dan 18%. Kanttekening hier is dat uiteraard ook de Indiase economie en zware terugslag kende door de economische crisis.

Keerzijde van het sterke economische herstel in India is het weer de kop opsteken van inflatie. Zo stegen de groothandelsprijzen over november met bijna 5% ten opzichte van oktober. De centrale bank van India beziet één en ander uiteraard met argusogen en zal mogelijk bij de eerstvolgende vergadering, 29 januari, op de monetaire rem trappen.

Beurs
Wie naar de Indiase beurs kijkt, ziet dat de BSE Sensex 30 Index eind jaren negentig nog rond de 2500 punten schommelde. Een niveau dat ook in 2003 nog op de koersenborden stond, waarna vervolgens een enorme koersrally de index tot nipt boven de 20.000 punten dreef. De mondiale crisis zorgde ook voor een halvering van de Indiase beurs, maar het herstel nadien is fenomenaal geweest. Wie de grafiek van de AEX naast die van de BSE legt, kan maar één conclusie trekken: de afgelopen tien jaar had uw geld vele malen beter gerendeerd in India.












Klik om te vergroten

Vooruitblik
Interessanter dan deze blik in de achteruitkijkspiegel is uiteraard de vraag hoe die vergelijking de komende jaren zal uitpakken. Nu is het voorspellen van de toekomst altijd een heikele zaak, zeker daar waar het de beurs betreft. Wellicht vormt de ontwikkeling van de Japanse Nikkei voor veel beleggers nog een waar schrikbeeld: die steeg tussen 1985 en 1990 van 10.000 tot 40.000 punten. Sindsdien is de Nikkei afgestort, duikt er geregeld de hoop op dat het weer wat zal worden, maar het blijft vooralsnog bij tijdelijke oprispingen. De huidige stand van de Nikkei, nog geen 11.000 punten, spreekt boekdelen. De Japanse beurs is het knappen van de onroerend goed zeepbel na bijna twintig jaar (!) nog altijd bij lange na niet te boven.

Hoewel ook de Indiase beurs de afgelopen jaren pijlsnel is opgelopen en wellicht enige overeenkomsten vertoont met de booming jaren ’80 in Japan, zijn er enkele belangrijke verschillen op te merken. Zo is er van een vastgoed zeepbel in India geen sprake. Daarnaast gold/geldt Japan als ontwikkeld land, met de daarbij behorende schamele groeipercentages, om over serieuze problemen als vergrijzing, deflatie en absurd hoge overheidstekorten nog maar te zwijgen.

Nu kent ook India zo zijn problemen: zoals hierboven al aangehaald leeft ruim 25% van de bevolking nog altijd onder de armoedegrens. Minstens zo’n groot probleem: geschat is een kleine 40% van de Indiase bevolking nog analfabeet. En ook de Indiase overheid komt geld tekort: het begrotingstekort ligt rond de 10%. Daarnaast wordt het land regelmatig geplaagd door religieuze spanningen tussen (vooral) hindoes en moslims. Dat alles vormt echter geen reden het land als belegging te mijden.

Geef India plek in de portefeuille
Beleggers die op zoek zijn naar landen met een sterke economische groei, landen ook waar nog een enorme inhaalslag mag worden verwacht, en die over voldoende incasseringsvermogen beschikken om zich niet door tijdelijke beursdips uit het veld te laten slaan, kunnen niet om India heen. Voor de korte termijn geldt overigens wel dat verkrappende maatregelen door de centrale bank van India een kortstondige domper op de koersvreugde kunnen geven. Binnen een breedgespreide aandelenportefeuille mag, naast China, zeker ook een belang in het sterk opkomende India niet ontbreken, waarbij het laatstgenoemde land zelfs een lichte voorkeur van beleggers verdient.

Martin Crum