Next Domino: Portugal

Gisteren lazen we "unconfirmed" berichten dat Griekenland nog een extra gat van 40Mrd zou hebben verstopt en het gekke is dat we dat soort info helemaal niet meer naar het rijk der mythen en legenden kunnen verwijzen. We zullen afwachten wat het boekenonderzoek oplevert.

Nu Griekenland min of meer onder curatele is geplaatst gaat de markt op zoek naar een ander slachtoffer. Voordat men aan het grote werk (Spanje/Italië en misschien Frankrijk) gaat beginnen eerst nog even wat oefenen op een paar kleintjes.

Portugal
We hadden het draaiboek al min of meer geschreven: Portugal is nu aan de beurt. Het rendement van 10 jaar PGB's is ca 20bp gestegen. Daar waar 10 jarige Bunds ca 1% lager liggen dan de vorige top in december 2009, zien we dat Portugal nu ca 8% lager is. 




Klik om te vergroten
Bron: Bloomberg

In bovenstaande grafiek is de credit default premie, een maat voor default risk, op Griekenland, Portugal en Nederland te zien. Als de grafiek van de credit spread van Nederland een hartcardiogram was dan waren we dood, daar waar Griekenland en Portugal springlevend zijn.

NY
Het tekort van New York zal volgens raming volgend jaar 10% hoger zijn dan eerder gepland, want nu Wall Street Cash bonussen drastisch beperkt vallen ook de belastingen tegen.

Moody's heeft de rating op een deel van de $ 28Mrd leningen aan New York Metropolitan Transportation verlaagd nu de MTA bekend heeft gemaakt ongeveer $ 350 miljoen minder uit het loonbelastingpotje te krijgen. Zo zie je maar.

DB
Deutsche Bank laat een 1.3Mrd winst zien in Q4 en dat is 2x zo hoog als de consensus voorspelling. De Tier1 ratio ligt nu op 12.6% ten opzichte van 10.1% en de "core Tier1" ligt op 8.7 tegen 7 voorheen.

Nette cijfers. Als het een Cito toets zou zijn dan volgt er ongetwijfeld een VWO advies.


Gert van der Scheer
Obligatiestrateeg SNS Securities