Marc Fiorentino is de meest vooraanstaande beurscommentator in Frankrijk.

Verjaardag bullmarkt

Vandaag een verjaardag voor de CAC
En wat voor een verjaardag! Tot op de dag nauwkeurig is het vandaag een jaar geleden dat de CAC zijn laagste punt bereikte in de financiële crisis, 2.465 om precies te zijn. Dat gebeurde in een sfeer die leek op het einde van de wereld. Het is een jaar geleden dat de investeerders alle hoop hadden verloren en de consensus niet slechter kon.

Nu, een jaar later, staat de CAC op 3.900 punten, een stijging van 60%. Een stijging waarbij in feite drie fases te onderscheiden zijn. Van maart 2009 tot begin januari 2010 een opleving in een rechte of bijna rechte lijn, bijna tot 4.100. Vervolgens in het begin van dit jaar weer een daling tot 3.545, als gevolg van een te groot optimisme. En sinds enkele weken weer een herstel van meer dan 10%. En over het hele jaar toont de CAC een prestatie van bijna nul.

Met nu veel twijfels over de trend en geen echte consensus
Dat is het slechte nieuws. Er is geen consensus en omdat consensus altijd ongelijk heeft, kunnen we daaruit geen conclusies voor de toekomst trekken. Aan de andere kant kunnen we over de huidige koersen alleen maar zeggen dat de aandelen in hun geheel noch overmatig overgewaardeerd noch overmatig ondergewaardeerd zijn. Ze zijn op hun evenwichtsniveau en alles zal nu afhangen van drie factoren: de ontwikkeling van het economisch herstel, de ontwikkeling van de rente en de situatie rondom de staatsschulden. Maar we zitten bijna in een perfecte 50-50 situatie. 50% kans om te stijgen, 50% kans om te dalen.

Wat moeten we in zulke gevallen doen? 
We spelen niet meer echt op de index, maar we spelen op de waarde. We gaan op zoek naar bedrijven die laat zijn met hun herstel, om deze te kopen, en naar bedrijven die te sterk gestegen zijn, om die te verkopen.

Dat is een terugkeer, sinds enkele weken, naar waardebeheer. Een beheer dat meer geïnteresseerd is in de fundamenten van bedrijven dan in de fundamenten van de economie. Maar weest u er van verzekerd dat zulke periodes van precair evenwicht nooit lang duren. We zullen spoedig weten of de volgende etappe 4.500 of 3.500 is.