Inveztor.nl | Don't fight the Fed: S&P vs rente

vrijdag 30 juli 2010 - 8:50

Weblogs / The Plunger / Don't fight the Fed: S&P vs rente

Over The Plunger

Plunger – Pronunciation[pluhn-jer] - a device consisting of a handle with a rubber suction cup at one end, used as a force pump to free clogged drains and toilet traps. - a person or thing that plunges. - a reckless bettor or speculator.

Columns The PlungerAEX: uitbodemen boven de 380
Meer koersleed AEX
Inflatie en de Fed

Don't fight the Fed: S&P vs rente

De laatste tijd zie je veel analisten vergelijkingen maken met de koersgrafieken van 2003-2004. De overeenkomsten zijn opmerkelijk.

Rente
Ook is iedereen nu op de Fed gefocust. Met de lage rente is een paar procent dividend immers al snel beter dan een spaarrekening. En bedrijven -en tegenwoordig ook overheden- lenen lekker goedkoop, ware het niet dat de yieldcurve extreem stijl is. Hoera, iedereen blij zou je denken. De markt focust dus scherp op signalen dat de centrale banken het monetaire beleid verkrappen.

Ik vroeg me daarom af hoe het renteverloop in 2004 er uit zag vergeleken met het koersverloop van de S&P 500. Daar heb ik onderstaande grafiek uit opgemaakt.

Klik om te vergroten

In de grafiek is het zeer complexe samenspel tussen korte rente (nog even afgezien van dat die volgens Taylor modellen mogelijk negatief is vanwege QE) -via allerlei tussenschakels als economie, geldhoeveelheid, financieringsstructuren etc- en aandelenkoersen even zo plat als een dubbeltje onder elkaar gezet.

Bij de grafieken sinds 1990 vallen een aantal objectieve zaken op:

de korte rente was nog niet eerder zo laag
de korte rente was nog niet eerder zo lang ongewijzigd (samen met 1997-1998)
vanaf 1999 is er op het oog een positieve correlatie tussen de S&P en de rente
bij deze correlatie is er een time lag waarbij de S&P een paar maanden tot ruim een jaar voorloopt
in 2004 verhoogde Bernanke de rente voor het eerst weer op 30 juni 2004, de reactie van S&P was ruim 7% down met een low rond 9 augustus, daarna omhoog
in 2004 duurde het na de S&P high op 1.163 begin maart tot begin november voordat de index afrekende met de 1.150 waar het nu ook mee worstelt

Van suggestievere aard zijn conclusies als:

de beurs loopt als economische barometer voor op het monetaire beleid van centrale banken en zodoende is het zinloos het Fed-beleid te volgen bij het inschatten van beurskoersbewegingen
de internetbubble werd niet veroorzaakt door een overmatig lage rente
de vastgoedbubble werd wel veroorzaakt door een periode van zeer lage rente
de huidige langdurig extreem lage rente is de opmaat tot de volgende ... bubble

Soros zou op de puntjes denk ik goud invullen. Wie biedt voor andere inzichten en bubblesuggesties?

Thijs Klein Tank is hoofdredacteur van Inveztor. Disclaimer Klein Tank: geen positie in genoemde fondsen op moment van publiceren.

The Plunger
09 mrt 2010 - 14:15 | Reageer | Print

Reactiesre: Don't fight the Fed: S&P vs rente

schreef: Van suggestievere aard zijn conclusies als:
de beurs loopt als economische barometer voor op het monetaire beleid van
centrale banken en zodoende is het zinloos het Fed-beleid te volgen bij het
inschatten van beurskoersbewegingen de internetbubble werd niet veroorzaakt
door een overmatig lage rente
de vastgoedbubble werd wel veroorzaakt door een periode van zeer lage rente
de huidige langdurig extreem lage rente is de opmaat tot de volgende ...
bubble

Helemaal mee eens.
Precies | 09 mrt 2010 - 14:46 | Reageer op Precies