Marc Fiorentino is de meest vooraanstaande beurscommentator in Frankrijk.

Verbod op CDS's?

De druk van Europese zijde tegen de Credit Default Swaps (CDS's) stijgt, met een project dat het gebruik van deze producten voor speculatiedoeleinden ronduit verbiedt
Om te beginnen moeten we blij zijn dat Europa reageert en dat de Europese politiek steeds beter de verfijnde mechanismes begrijpt waarmee markten kunnen worden gemanipuleerd. Dat is al een stap in de goede richting.

En het gebruik van CDS’s verbieden of proberen deze te reglementeren, dat is zeker nodig, maar niet voldoende. Want enkele uren na zo’n verbod zult u spontaan een nieuwe markt zien verschijnen, die niet gereglementeerd is, die als twee druppels water op de CDS’en lijkt, en die men misschien DDS’en noemt, de Debt Default Swaps. Enzovoort.

Wat moet men doen?
Ik praat nu even als een oude marktveteraan. In de jaren ‘80 huurden de centrale Amerikaanse en Duitse banken traders in. En deze traders hadden als opdracht om op hetzelfde gebied te spelen als de hedge funds, en hetzelfde spel. Zij pareerden de speculatieve bewegingen met dezelfde instrumenten en dezelfde technieken en zij vochten met dezelfde wapens: desinformatie en manipulatie van de media.

Als tegenwoordig de hedge funds de CDS’s kunnen manipuleren, dan kunnen de Europese Centrale Bank en de andere centrale bank dat ook gemakkelijk.

Zal dat voldoende zijn?
Nee. Sinds de subprime crisis weten we dat er slechts één oplossing is voor het vermijden van de explosies die we hebben meegemaakt, een oplossing die overigens nog steeds door de Verenigde Staten wordt onderzocht. En die is dat alle transacties door een gereguleerd clearing house gaan. Dat betekent het verwijderen van die instrumenten die over the counter (OTC) worden verhandeld en daardoor totaal oncontroleerbaar zijn.

Een clearing house biedt meerdere voordelen: officiële dagelijkse koersen en in het bijzonder sluitingskoersen die moeilijk manipuleerbaar zijn. Margin calls die voorkomen dat speculanten kunnen spelen zonder speelgeld en die ertoe dwingen dat mogelijke verliezen van dag tot dag worden gecompenseerd. En tenslotte een follow-up van alle uitgevoerde transacties.

Dit zal niet alle problemen oplossen, maar wel aanzienlijk verminderen. Verbieden heeft niet veel zin, omdat de inventiviteit van de sector grenzeloos is.