 |
 | | | Paul le Clercq zoekt de waarheid in de cijfers, die hij uiteenrafelt tot hij de essentie heeft bereikt. |
 |
|
|
|
|
|
 Er kan nog meer bij
Toeleverancier aan de olie- en gasindustrie SBM Offshore trekt de winstverwachting voor het lopende jaar op van $ 165 miljoen tot $ 185 miljoen. Per aandeel betekent dat een winst van circa € 4,22. De markt ziet er uitstekend uit voor de afnemers van SBM Offshore. In de komende jaren zal het concern verder kunnen groeien.
De opwaartse bijstelling van de winstprognose is gebaseerd op vier factoren. Verwezen wordt naar recent ontvangen grote contracten. Zo werden overeenkomsten getekend met onder meer Chevron en Petrobras. Daarnaast presteert de leasevloot goed. Dit genereert extra inkomsten. Verder is het contract met Total voor het leasen en exploiteren van een LPG-installatie voor Congo met één jaar verlengd. Ten vierde zullen de rentelasten lager uitvallen. SBM Offshore schrijft dit toe aan een hoger dan verwachte kasstroom, vooruitbetalingen op leningen en onderhandelde lagere marges op andere faciliteiten.
Na het afstoten van de scheepsbouwactiviteiten richt SBM Offshore zich op ontwerp, levering en installatie buitengaats van drijvende systemen voor de productie, opslag en overslag van ruwe olie en gas, FPSO’s en FSO’s genoemd. Deze worden ook voor eigen rekening gebouwd, om vervolgens op basis van langlopende contracten te worden verhuurd aan oliemaatschappijen.
De gemakkelijk te winnen olievelden zijn al ontdekt. Oliemaatschappijen richten zich dus noodgedwongen op de minder eenvoudig te winnen olie. Deze is vaak te vinden op zee en vaak in politiek minder stabiele gebieden. De drijvende en flexibele systemen van SBM Offshore zijn dan een uitkomst. De gestegen olieprijs maakt dat moeilijker (en dus duurder) te winnen olie en gasvoorraden economisch beter winbaar zijn. Er wordt dan ook steeds meer uitgegeven door olie- en gasmaatschappijen. SBM Offshore richt zich recent ook op LNG, waarop nu door de gehele olie- en gassector zwaar wordt ingezet.
Ondanks het feit dat er steeds meer aandacht is voor alternatieve energiebronnen, is niet te verwachten dat binnen afzienbare termijn de rol van olie en gas zal zijn uitgespeeld, in tegendeel. De vraag naar energie neemt alleen maar toe.
SBM Offshore toonde zich bij de publicatie van de jaarcijfers duidelijk te voorzichtig. Nog geen twee maanden later rekent het bestuur niet langer op een toename van de nettowinst (gecorrigeerd voor bijzondere posten) van 13%, maar het dubbele. Ik reken erop dat het concern uiteindelijk nog iets beter zal presteren. Een toename van de nettowinst met 30% brengt de winst per aandeel (bij een euro/dollarverhouding van $ 1,28) op € 4,30. Uitgaande van een pay out van 50% kan het dividend dan € 2,15 bedragen. Een koers van € 82,70 levert een k/w van 19,2 en een dividendrendement van 2,6%. In de komende jaren zal de winst verder kunnen toenemen. Bij een winstgroei in 2007 van 15% daalt de k/w op basis van volgend jaar tot onder de 17. In de waardering is nog onvoldoende rekening gehouden met de vooruitzichten.
Paul le Clercq
Paul le Clercq is redacteur bij Inveztor. Hij had op het moment van publiceren geen positie in SBM Offshore.
Dit artikel heeft betrekking op de volgende bedrijven
| |
|
|
|
