|
|
|
 Stern houdt woord
Stern lijkt eindelijk de overname van het (toen nog verliesgevende) Budget Rent a Car te hebben verteerd. De in maart afgegeven prognose van een ‘forse stijging van het nettoresultaat’ is in het eerste kwartaal méér dan waargemaakt. De nettowinst is ruimschoots verdubbeld tot € 2,7 miljoen. Nu staat de term ‘fors’ in de Schaal van Mock voor een procentuele stijging of daling van meer dan 45%. Dat is de hoogste kwalificering, wat het wat lastig maakt te bepalen hoeveel meer dan 45%. Vooralsnog blijf ik vasthouden aan mijn taxatie van maart (klik hier), waarbij ik reken op een winst van € 11 miljoen.
De omzet pluste in het eerste kwartaal met 14% tot € 205 miljoen. Fraai, ware het niet dat Stern die toename vrijwel geheel te danken heeft aan acquisities. Dat is op het eerste gezicht toch teleurstellend. Het is echter goed daarbij te kijken naar de ontwikkelingen op de automarkt, één van de drie hoofdactiviteiten van het concern met dealerships voor merken als Mercedes, Ford, Renault, Volkswagen en Fiat. Daaruit blijkt dat het economisch weliswaar een stuk beter gaat, maar dat de automarkt (laat-cyclisch) daar nog weinig van merkt. Sterker nog, cijfers van de Bovag laten zien dat de autoverkopen in de eerste vier maanden met een kleine 3% zijn gedaald. Zo bezien lijkt Stern het nog helemaal niet zo gek te hebben gedaan. Helaas verstrekt het concern geen gedetailleerde cijfers over de ontwikkelingen van de diverse onderdelen van het concern. Het management laat slechts weten dat ‘de reorganisatie van Stern 2 (GM en Fiat dealerships) succesvol is afgerond en dat het overgenomen Budget Rent a Car inmiddels aan de winst bijdraagt.’ Hoopvol stemt de opmerking dat het management verwacht geen verdere reorganisatielasten te moeten nemen.
Hoewel de stemming op de financiële markten duidelijk gekanteld is onder invloed van inflatie- en renteangst, blijft Stern keurig liggen en handhaaft zich schijnbaar gemakkelijk boven de € 40. Dit ondanks het feit dat het aandeel op basis van een wpa-taxatie voor dit jaar van € 2,50 niet bepaald goedkoop is met een k/w van ruim 16. Het is al eerder gezegd: een belegging in Stern is voor de langere termijn. De komende jaren zal het bedrijf enerzijds profiteren van een aantal verdwijnende kleine familiebedrijfjes, anderszijds ontplooit het management diverse kansrijke initiatieven om meer geld uit de bestaande klantenkring te halen. Wie over een lange adem beschikt houdt de aandelen dan ook gewoon in portefeuille. Het dividendrendement van 3,5 á 4% maakt van het fonds sowieso geen dood geld.
Martin Crum
Martin Crum is redacteur bij Inveztor. Hij had op het moment van publiceren geen positie in Stern Groep.
Dit artikel heeft betrekking op de volgende bedrijven
| |
|
|
|
| Nog geen reacties geplaatst |
|
|
