 |
 | | | Paul le Clercq zoekt de waarheid in de cijfers, die hij uiteenrafelt tot hij de essentie heeft bereikt. |
 |
|
|
|
|
|
 Nieuwe staalronde, nieuwe kansen
De strijd rond staalconcern Arcelor neemt een nieuwe wending nu in het Russische Severstal een white knight is gevonden. Het ziet er naar uit dat Mittal met lege handen staat. De Indiërs zullen niet lijdzaam toezien hoe hun strategische positie wordt ondergraven. Mogelijk komt Corus nu op hun verlanglijstje te staan.
De Indiase ondernemer Lakshmi Mittal kent aan ambitie geen gebrek. Hij heeft zijn Mittal Steel opgestuwd tot het tweede staalconcern ter wereld. Hier gingen veel overnames aan vooraf. De overname van Arcelor had de (voorlopige) kroon op het werk moeten worden. Dat loopt nu waarschijnlijk anders. Arcelor is het product van een fusie van staalbedrijven uit Frankrijk, Luxemburg, België en Spanje. Het gaat nu in zee met het Russische Severstal. Dat is het grootste Russische staalbedrijf, eigendom van ondernemer Mordashov. Arcelor koopt Severstal. In ruil daarvoor krijgt Mordashov een belang in de nieuwe combinatie van 32%. Niet alleen is Arcelor straks moeilijker over te nemen, er is meer geld mee gemoeid, ook de nieuwe grootaandeelhouder beperkt de mogelijkheden. Mordashov mag de komende vijf jaar zijn belang niet van de hand doen.
Tot voor enkele jaren geleden was de wereldwijde staalindustrie nog behoorlijk versnipperd. Sindsdien werden onder meer Arcelor en Corus gevormd. Mittal is verder uitgebouwd en in Duitsland heeft een consolidatie plaatsgevonden. Dat neemt niet weg dat er nog altijd sprake is van een gefragmenteerde markt. Zowel leveranciers als afnemers kennen een veel grotere concentratie. De schaalvergroting in de staalindustrie begint nu serieuze vormen aan te nemen. Te verwachten is dat het niet zal blijven bij de combinatie Arcelor/Severstal. Sowieso zal Lakshmi Mittal het niet op zich laten zitten dat zijn plannetje waarschijnlijk niet door gaat. Verder kan hij de relatieve positie van Mittal niet laten verslechteren. Arcelor/Severstal wordt een waar mondiaal concern, met sterke posities in West-Europa en Rusland, maar ook in Noord-Amerika en Brazilië. Verder krijgt het met Severstal de beschikking over aanzienlijke voorraden aan ijzererts en steenkool.
De eerste naam die opkomt is die van Corus, zelf ook een fusieproduct. De interne tegenstellingen lijken minder geworden, maar het concern kampt nog altijd met de slechte prestaties van de Britse installaties. IJmuiden, het voormalige Hoogovens, draait echter goed. De verkoop van de aluminiumactiviteiten, een oude wens, maakt het bedrijf meer gefocused en er is geld voor versterking van zowel de balans als de activiteiten. Corus is een relatief kleine speler in de sector. Een overeenkomst met Mittal zou deze laatste voet aan de grond bieden in West-Europa. Andere mogelijkheden voor Mittal zijn het Duitse ThyssenKrupp of Salzgitter.
Op de beurs stijgt de koers van Mittal. Waarschijnlijk zijn aandeelhouders blij dat dure overname van Arcelor niet doorgaat. Ook de koers van Corus stijgt. Dit komt door overnamespeculatie. Verder vergroot mogelijk het strijdgewoel op de achtergrond bij Corus het gevoel van urgentie voor herstructurering in het VK. Voor Corus wordt verdere deelname in het concentratieproces steeds belangrijker. Helaas voor het concern heeft Corus het daarbij niet voor het zeggen. Dat verzwakt de onderhandelingspositie. Anderzijds is het voor de koersvorming beter de partij te zijn waarop wordt geboden. Een biedende partij hoeft niet Mittal te zijn. Ook een andere speler, zoals ThyssenKrupp, kan zich als dusdanig opwerpen.
Het voormalige Hoogovens heeft tot nu toe geen gelukkige hand gehad qua fusiepartners. Wie weet verandert dat. Voor aandeelhouders Corus liggen er kansen. Op fundamentele gronden is het fonds na de flinke koersstijging van vandaag tot € 5,69 niet goedkoop. Op korte termijn spelen echter meer overnamespeculaties een rol. Mittal zal eerst proberen een staak tussen de wielen van Arcelor/Severstal te steken. Daarna kan zich beraden op andere opties. Ik neem Corus nu niet op. Wellicht dat daar straks op een lager koersniveau wél een aantrekkelijke mogelijkheid voor is. Wanneer speculatie de toon gaat zetten bij koersvorming, kan het snel gaan. Ik ben echter niet van plan nu als een gek achter de markt te gaan aanhollen.
Paul le Clercq
Paul le Clercq is redacteur bij Inveztor. Hij had op het moment van publiceren geen positie in bovengenoemde fondsen.
Dit artikel heeft betrekking op de volgende bedrijven
| |
|
|
|
