|
|
|
 De logica van KPN-Getronics
Het Financieele Dagblad
Misschien komen ze te vroeg, maar er zit logica achter de overnamegesprekken tussen KPN en Getronics. Het is niet voor het eerst dat KPN en Getronics elkaar besnuffelen, zo bevestigen bronnen rondom beide ondernemingen. De afgelopen jaren hebben het telecomconcern en de automatiseerder een aantal keren verkennende fusiegesprekken gevoerd. Maar het is niet een onderwerp waarover de bedrijven in kwestie graag openlijk praten.
Voor Getronics zijn er voldoende redenen om aansluiting te zoeken bij een ander. De automatiseerder heeft te kampen met een imagoprobleem bij beleggers. Die hebben het afgelopen jaar het nodige te verwerken gekregen. Fraude in Italië, onverwachte verliezen in Italië en Frankrijk en een winstwaarschuwing. Omdat de bedrijfsresultaten achterblijven bij de streefcijfers, maakt de koers van het aandeel Getronics een glijvlucht omlaag. In vergelijking met begin dit jaar is de koers gehalveerd naar net boven de € 5 per aandeel. Dat maakt Getronics kwetsbaar voor overnames en speculanten als hedge funds. Door de teruglopende bedrijfsresultaten heeft Getronics tot tweemaal toe dit jaar zijn huisbankiers gerust moeten stellen. Dat lukte, onder andere door salarisverwerker HR Services te verkopen.
Hoe anders is de situatie bij de beoogde overnemer. KPN investeert miljarden in de modernisering van zijn belangrijkste bezit, het vaste net. Na afschrijvingen en rente voor schuldeisers houdt KPN voldoende kasstroom over om zijn aandeelhouders te plezieren met extra dividend en de inkoop van eigen aandelen. En wat kleine tot middelgrote overnames: internetaanbieder Tiscali, automatiseerders van Siemens Nederland en een Amerikaans internettelefoniebedrijf, om er enkele te noemen.
Voor KPN is een overname van Getronics minder dwingend dan andersom. Toegegeven, automatiseringsactiviteiten passen in de strategie van KPN, dat net als buitenlandse concurrenten minder afhankelijk wil worden van inkomsten uit vaste telefonie.
Deze nog immer grootste inkomstenbron van KPN loopt gestaag terug door concurrentie van vastetelefonieaanbieders zoals Tele2, internettelefonieaanbieders zoals Skype en mobiele telefonie. Daarom zoekt het telecombedrijf naar alternatieve inkomstenbronnen zoals televisie, snel internet en automatiseringsdiensten.
Maar tegenover teruglopende inkomsten uit vaste telefonie zet KPN drie groeisegmenten: mobiele telefonie, internettoegang en televisie. Het sieradenkistje van Getronics-topman Klaas Wagenaar bevat geen groeibriljanten. Sterker nog, wie omzet en bedrijfsresultaat analyseert, moet concluderen dat de Nederlandse tak, waaronder PinkRoccade, het best presteert van alle landen waar Getronics actief is.
Misschien komen de overnamegesprekken met KPN daarom nog te vroeg. Als Getronics verdergaat met landenvestigingen verkopen (Frankrijk, Polen, Oostenrijk, Tsjechië), dan ontstaat de geografische overlap die KPN zoekt: Nederland, België (Base), Duitsland (EPlus) en mogelijk de VS (IP-telefonie). KPN en Getronics kunnen internationale klanten dan zogeheten ‘end-to-end’oplossingen bieden: spraak, datacommunicatie, internet, serverbeheer, beveiliging van gegevens, werkplekbeheer en de inrichting van complexe computernetwerken.
Beide bedrijven kunnen bij ING uitproberen hoe het is om op die terreinen samen te werken. Ze zitten immers in het vierkoppige consortium aan wie de bank automatisering en telefonie uitbesteedt.
Als KPN desondanks niet wil, dan is er nog geen man overboord. Er zijn altijd nog andere voormalige telefoniemonopolisten zoals British Telecom of Deutsche Telekom, die willen groeien in automatiseringsdiensten, vooral voor de zakelijke markt. En als die niet willen, is er best een branchegenoot à la Capgemini, HP of AtosOrigin die een opgeruimde boedel wil kopen.
Pieter Couwenbergh en Leon Willems
Pieter Couwenbergh en Leon Willems zijn beide redacteur van Het Financieele Dagblad. Copyright (c) 2006 Het Financieele Dagblad. Disclaimer: niet van toepassing.
| |
|
|
|
| Nog geen reacties geplaatst |
|
|
