De rentebeslissing van de Fed is bijna alweer vergeten. Fortis doet een emissie en daalt 16 %. Ook ING moet 5% prijsgeven. Samen zijn de twee banken goed voor nagenoeg het gehele verlies van de AEX index.

Fed

De Fed hield de rente gelijk en hintte naar een verhoging later in het jaar. Zoals gisteren aangegeven, verwachtte de markt toch eerder actie van de centrale bank om de grondstofprijzen een beuk te geven. De economische kopzorgen wegen op dit moment echter nog te zwaar.

Fortis
ArcelorMittal houdt de eer van de index vandaag nog hoog, maar tegen Fortis is geen kruit gewassen. Dit slaat natuurlijk alles. Nee, alles is prima op dit moment. De solvabiliteit is sterk, aldus de bank. Behalve dat de deadlines voor de verplichte verkoop van ABN onderdelen snel naderen. En dat de enige gegadigde koper, Deutsche Bank, de vraagprijs van Fortis destijds letterlijk ‘absurd’ noemt.

Fortis geeft dit nu als een van de redenen van de kapitaalsverhoging aan. Snelheid gaat boven prijs, dus moet op de onderdelen flink geld worden bijgelegd. De verwachte verkoopprijs ligt € 300 miljoen onder de netto vermogenswaarde. En er komt nog een verplichte kredietrisicodekking op de verkochte activa van € 10 miljard bij. Dit trekt ook een aardige wissel op de balans.

Bonus
Fortis topman Votron geeft zichzelf een bonus van € 2,5 miljoen, het dubbele van wat met aandeelhouders was afgesproken als maximum. Ja, de optiepakketten waren waardeloos geworden omdat Votron zoveel aandeelhouderswaarde wist te creëren. En die meesterzet van de overname van ABN AMRO, daar mag ook wel wat tegenover staan.

Dit schandaaltje neemt niet weg dat door de emissie de solvabiliteit wel verbetert. In die zin is dit dus een goede stap. Maar zo lang Fortis uitspraken blijft doen die later niets waard blijken, is het nog veel te vroeg om de bank het voordeel van de twijfel te geven. Dit geldt overigens voor de gehele financiële sector. Bij Fortis is het gedrag van topman Votron in dit opzicht tekenend.

Olie
De verhalen over een olie bubble voeren nog steeds de boventoon. Ik lees deze allemaal met buitengewone interesse door, omdat ik graag hoor waarom ik het fout zou hebben. De argumenten zijn echter zwak. Speculanten hebben het gedaan. En als ik een zin lees dat “de olievoorraad groot genoeg is”, dan weet ik voldoende. Het draait natuurlijk niet om de voorraden, maar om de dagelijkse olieproductie.

Wat wel zo is, is dat wetgeving tegen speculatie een tijdelijke tik kan geven. Dit levert dan een mooi koopmoment op. Ander belangrijk punt zijn de subsidies op olie in Aziatische landen. Als die teruggedraaid worden, zal dit consequenties hebben voor de vraag.

Toch denk ik dat dit laatste effect beperkt zal zijn. De Chinese prijsverhoging van 18% zet nog geen zoden aan de dijk. En met een gierende inflatie is het de vraag of China het wel aandurft om het roer radicaal om te gooien. Een geleidelijke afbouw van subsidies is logischer. En dat heeft een kleiner effect op de vraag dan een plotselinge prijsverhoging.

AEX
Met de onzekerheid in de financials is het leed op de AEX nog niet geleden. De 425-430 zou normaalgesproken moeten houden. Zeker na een daling vanaf de 485 punten, zonder noemenswaardige correctie. Maar in deze markt kan alles en een paniekverkoopgolf tot onder de 400 punten is zeker niet uit te sluiten. Blijf dus weg uit de markt.

Thijs Klein Tank