Normaal gesproken wordt in roerige beurstijden het kaf van het koren gescheiden, maar de afgelopen tijd werden de aandelenkoersen van financieel ijzersterke ondernemingen eveneens hard afgestraft. Dit biedt voor de belegger die de rust weet te bewaren uitstekende koopkansen.

Vision 2010
Philips komt aan het einde van Vision 2010, het strategische transformatieproces dat bedoeld is om de stabiliteit en winstgevendheid te vergroten. Het bedrijf streeft vooral naar groei van de activiteiten in opkomende markten met een hogere marge. Deze strategie lijkt vruchten af te werpen. Het bedrijfsresultaat steeg, ondanks de verslechterende economische omstandigheden, tot € 413 miljoen (+7% yoy). De omzet groeide autonoom met 6% naar € 6,46 miljard (was € 6,03 miljard). In de nettowinst van € 720 miljoen zat een aantal eenmalige posten verwerkt. Zo was er de boekwinst van € 440 miljoen op de verkoop van aandelen TSMC en een afboeking van € 229 miljoen op het resterende belang in NXP.

Lighting profiteert van LED
De divisie Lighting profiteerde van goede resultaten van Genlyte en de toegenomen verkoop van energiezuinige lampen. De winstmarge nam toe van 11 naar 11,6%. In 2010 moet dit uitkomen op 12-14%. Een bedreiging voor deze divisie kunnen de dalende bouwuitgaven zijn, maar de kansen zijn des te groter. In de toekomst zal men garen kunnen spinnen bij de hoge energieprijzen. Er zal immers steeds meer gebruik worden gemaakt van zeer energie-efficiënte LED verlichting. Ook op andere gebieden brengt Philips haar innovatieve lichtoplossingen voor het voetlicht. Zo heeft men licentieprogramma’s voor op LED gebaseerde verlichting alsook voor toepassingen voor architectonische- en theaterverlichting.

Healthcare beoogde groeipijler
Bij de divisie Healthcare, de beoogde pijler onder de groeistrategie, kwamen de cijfers lager uit dan verwacht. De winstmarge daalde van 13,4 naar 10,8%. Vooral de kosten van de integratie van Respironics en de bezuinigingen in de Amerikaanse gezondheidszorg hadden een negatieve invloed. Maar Philips verwacht op basis van het orderboek voor de tweede helft van dit jaar een acceleratie van het resultaat. Daarnaast is men, om te kunnen blijven groeien in opkomende markten, in Brazilië en China op acquisitiepad geweest. In 2010 moet dat resulteren in een winstmarge van 15-17%. Ervan uitgaande dat het effect van de Amerikaanse bezuinigingen, dat op de helft van de omzet van de divisie Healthcare impact heeft, zich zal stabiliseren, verwacht Philips zelf in de tweede jaarhelft een omzetgroei van 5% en hogere marges.

Consumer Lifestyle onder druk
De economische teruggang was voor Philips het meest voelbaar bij de divisie Consumer Lifestyle. De omzet daalde met 2% en de winstmarge zakte terug van 3,8 tot 3%. Het verlies op tv’s en computerschermen liep in totaal op tot € 112 miljoen. Eerder dit jaar werd al bekend gemaakt dat de tv’s bedoeld voor de Amerikaanse markt voortaan gemaakt worden door het Japanse Funai. Op het gebied van computerschermen is een dergelijke overeenkomst gesloten met TPV. In het huidige kwartaal zal er een aantal nieuwe producten worden gelanceerd (onder andere Senseo Latte). In het kader van Vision 2010 moet er in dat jaar een winstmarge gerealiseerd worden van 8-10% bij Consumer Lyfestyle.

Cashen op belangen
Door de goede resultaten die op de verkoop van een aantal deelnemingen (TSMC, LG) zijn gerealiseerd is de financiële positie van Philips ijzersterk. Een marktkapitalisatie van € 20,9 mrd, een schuldpositie van € 3,9 mrd en € 2,4 mrd in kas vormen in de huidige onrustige markten een pre. Bovendien geeft dat Philips volop ruimte voor acquisities om de conjuncturele gevoeligheid nog verder te verminderen. Mogelijk dat Philips de divisie Consumer Lifestyle kan verkopen aan een (Chinese) partij, om zich alleen met de hoger renderende divisies Lighting en Healthcare te kunnen bezighouden. Of dat gebeurt, is overigens nog maar de vraag. Op het huidige koersniveau kan een belegger met een wat langere horizon alvast een eerste positie opbouwen.

Martine Hafkamp