Dat de kredietcrisis en de hieruit voortkomende recessie zich nog niet overal laat voelen bleek onlangs uit de goede cijfers van Puma, de op twee na grootste sportartikelenfabrikant ter wereld.

Over het derde kwartaal boekte Puma een omzetstijging van 6,3% tot € 713 miljoen, waarbij vooral de omzetstijging van 19% in de Verenigde Staten opviel. Nog fraaier was dat Puma de omzetverwachting voor het gehele jaar omhoog trok. Waar men eerst uitging van een single digit groei, durft men dat nu op te trekken naar de high single digits. Daarnaast stond het orderboek eind september op € 1,16 miljard, een plus van 5,3%, en realiseerde Puma een nettowinst van € 89 mln. Weliswaar was dit laatste € 100.000 lager dan vorig jaar, maar het was wel aanmerkelijk hoger dan de door analisten verwachte € 82 miljoen.

Overnamespel
Mede door deze cijfers lopen ze in Duitsland al warm voor een hernieuwde overnamepoging door PPR. De onderneming wordt op een koers van € 121 als een ‘Fette Beute’ omschreven, een safe bet voor wie wil gokken op de totale overname door PPR. Vorig jaar bracht PPR nog een bod uit van € 330 per aandeel. Volgens velen te laag, maar een winstwaarschuwing destijds trok uiteindelijk 65% van de aandeelhouders over de streep.

Lid op de neus
De rest heeft intussen het deksel behoorlijk op de neus gekregen, maar wie weet komt er een hernieuwde poging. Op een k/w van slechts zeven lijkt Puma, dat veel meer cash op de balans heeft dan schulden, rijp voor een hernieuwde overnamepoging. Veel geld hoeft PPR daar niet voor uit te trekken, omdat Puma zelf al 5,3% van de aandelen heeft ingekocht. Er valt dan uit te rekenen dat PPR daar, indien men een premie biedt van 30% en zich de cashpositie van Puma toe eigent, slechts € 510 miljoen voor nodig heeft.

Rest echter de vraag waarom degenen die het aandeel vorig jaar op € 330 niet wilden verkopen, dat nu wel zouden willen tegen ongeveer € 155-160 per aandeel. Daarnaast, al mag het dan nu nog wel goed gaan met Puma, lijkt het onwaarschijnlijk dat de onderneming zich aan een recessie kan onttrekken.

Geen outlook
Volgens de bestuursvoorzitter van Puma zal het consumentenvertrouwen verslechteren, maar aan een outlook voor 2009 durft hij zich niet te wagen. Zelfs niet aan een winstvoorspelling voor geheel 2008. Ondanks de mooie cijfers en de fraaie balans geen teken van kracht. Het gokken op een overname is dus geen schot voor open doel zoals sommigen het doen voorkomen. Wel is het aannemelijk dat PPR de komende jaren een hernieuwd overnamebod zal uitbrengen. Gezien er in dit beursklimaat nog teveel hardlopers doodlopers blijken te zijn, lijkt het verstandiger het aandeel voorlopig te mijden. Wordt vervolgd.

Martine Hafkamp